乡下小子的半年点滴

观察了两个月，终于可以公开这港交所小实验的成绩了。
这实验着重看看之前自己计算的港交所估值有多准。
在此谢谢钟兄教晓穷家女如何计算。
计算出来的估值虽然算不上专业，但我努力过了，也只是抱着指教的心写出来。
一开始制作这估值的时候，港交所(0388) 还未出2016年的业绩，所以穷家女取了2006-2015的数据。
2017年2月后，穷家女再加上2016年的业绩，故表上现有11年的数据。
如计算近10年的平均值，建议各位取2007-2016年的。
https://docs.
google.
com/spreadsheets/d/16GbSTpT06GQ_4mGqZoNgjXoBK1qO7EZi1ulOoc60nBM/edit?usp=sharing 我把估值表放到google去，如开不到请告诉我。
解说： 港交所业务特殊，大部分盈利都是从成交额抽佣变成营业额。
加上成本极低，成交额几乎都等于盈利，若我们能预计到未来的成交额，基本上就能预计到盈利。
与其他企业比较，港交所业务算是非常简单，大概亦只有港交所能以此方法作估值。
实际上，如心中有一个预计的市盈率，把每股盈利*预计市盈率就等于预计股价。
问题是如何得出预计的市盈率？ 首先，大家可以根据港交所每年的财政年度日期，到yahoo finance download该财政年度期间每日的股价成excel，再把每日的总股价相加，除以开市总日数就可以大约得出每年平均股价。
然后在年报上找出每年每股盈利，把每年平均估价/每股盈利，就等于该年的市盈率。
如是重复计算十年，就可得出十年平均市盈率约是30倍。
如要知道估值(预计股价/合理价)，就可以简单把 十年平均每股盈利*十年平均市盈率，即4.
79*30，约是145元。
即如果港交所市盈率现低于30倍或145元，基本上就可以买。
很简单？听起来是。
但这样计算没什么用处，因为： 1)          根据市况，港交所跌回145元的机会不大。
2)          优质的股票，人们往往不介意用较好价钱买入。
如果市况向好，港交所的市盈率往后可能一直高于30倍，用30倍作预计市盈率意义不大。
那怎样可以较准确的作出计算？穷家女观察了港交所十年的市盈率，觉得股价跌到20-24倍市盈率的机会不高，最后取了28倍为最低数，其后取30、35、40倍的整数计算。
把十年的每股盈利*十年的市盈率，就可以知道每年该不同市盈率的估值，最后把十年的估值相加再除十，就得出该市盈率十年的平均估值。
市盈率越高，估值就会越高。
为什么要用不同市盈率去计算？因为穷家女认为，估值真的是估的，但估得准要有技巧，数据越多会越准确。
而且市盈率每天在变化。
2016年前，港交所市盈率最高也不足35倍，那估值167似乎合理。
但2016年以后，市盈率升至近40倍，167就变得不太合理了。
在正常情况下，优质的股票会随时间往上升，个人认为在估值的情况下，市盈率稍为要看高一点。
现在是2017年，看的就是以2016年计算出来的估值，当时市盈率已近40倍。
所以个人认为以市盈率40倍计算出来十年的平均估值 - 191会较贴近现况。
完成上述计算，穷家女还会多作一层功夫：看10天、50天和250天平均线。
由于平均线较属短期数据，较贴近市况，故参考平均线有助减低估值与市场价格的差异。
例如：计算所得2015年港交所的估值是164，但2016年250天平均线的股价是191.
427，可见164出现的机会率不高，即使有亦可能要等250天以上，时间是机会成本，我们可以此衡量是否有等的必要。
但如果以2016年的191作预测，出现的机率就相对大很多。
除了平均线，我们可以用十年平均数据结合最近一年数据的方法去验证估值是否正确。
例如： 十年平均每股盈利=4.
79 十年平均市盈率=30 2016年每股盈利=4.
76 2016年市盈率=40 4.
79*30= 143.
7 4.
79*40= 191.
6 4.
76*30= 142.
8 4.
76*40= 190.
4 30倍的计算结果显然不符合近期市场现况，所以会取40倍的作为最终估值。
但是，估值最好向前不向后，以现有数据作参考，计算出未来值才最重要。
因为知道未来值，就知道股票未来上涨的幅度，也能以此为指标调整投资操作。
但以上计算出来的，最多是股票现时的合理价。
但所谓的合理价，不一定会在市场出现，因为市场从不合理。
那怎样可以知道未来值呢？跟上面一样，凭过去猜测未来。
不过数据要再多一点。
以下为表中各项目解说： 1)          税后溢利：可以在年报找到。
2)          为了更准确计算出每年税后溢利的变化，我再多加一项以「元」作计算单位的税后溢利。
3)          每日平均成交金额：如果年报上找不到，可以在港交所其他公开的报告中找一下。
4)          把每日平均成交金额/税后溢利，可知道每1亿税后溢利相等于每日平均多少成交金额。
十年来平均税后溢利变化为+15%，可以当作每年会减加15%。
所以，我可以直接把2016年的每股盈利多加15%，把得出的预计每股盈利再乘以预计市盈率，从而得出2017年的估值。
由于港交所十年的平均市盈率是30，最近一年的市盈率是40，会以此两个为预计市盈率作计算。
如此类推，可计算2018、2019的估值，那你就大概知道这股票的升值潜力了。
2017年得出的数据，有143、164、219。
143和164感觉出现机率不大，可剔除，219未出现，可视为今年股价有望升到的位置。
至于最低价格，我会取回2016年的190，所以穷家女预计2017年港交所大约会在190-219徘徊。
最后辛苦完成估值，得出的答案要用时间验证。
港交所自27-2-2017公布业绩后，由于业绩不如上年，价股稍为下滑，但很少跌穿189以下。
到近期股市有点波动，更试过跌穿24000。
但港交所股价每次一触及189，都会短时间内反弹。
此情况持续了约两个月，穷家女才能稍稍确定此估值算是有一定准确性。
blog友可能会问，那知道每日平均成交金额和每1亿税后溢利相等于每日平均多少成交金额有什么用？开首已说了，港交所业务特殊，成交额几乎都等于盈利。
知道以上资料，可协助你找到别人看不到的盲点。
举个例： 1)          2016年港交所业绩不如上年，但从十年的税后溢利及每日平均成交金额看，港交所2016年的成绩不是差，只是2015年太好。
2)          以近10年的数据计算，港交所利润与交易量是大约是1:14的比例，即每交易14亿，就可以赚1亿。
但2016年，港交所每次赚不到12亿，已有1亿溢利，即赚钱能力更较往年优胜。
3)          如果你发现以上两点，当港交所业绩公布后股价下滑，你就有机会可以以稍低价格吸纳。
不过，以上都是估，要绝对准确实在无咩可能。
但通过估值，会令你更容易掌握市况及捕捉入市机会。
如有错请指教，谢谢！